Опционы, фьючерсы

Опционы на уровне чувств

Краткосрочная покупка опционов может быть прибыльной, но на практике все опционные трейдеры имеют убыточные сделки. Фактически, успешные опционные трейдеры почти всегда имеют убыточных сделок больше, чем прибыльных. Однако они остаются в прибыли, благодаря тому, что размер их прибыльных сделок гораздо больше убыточных. Соответственно, необходимо, чтобы прибыльные сделки были существенны.

Вопреки расхожему мнению, успешная торговля опционами не зависит, прежде всего, от знаний опционов или опционных стратегий. Гораздо важнее правильно предсказать направление и скорость движения базового актива. Сборщики премий (продавцы опционов) никогда не смогут эффективно торговать опционами, будь они даже «опционными волшебниками».
 

 Нужна скорость
3 важных условия для рынка базового актива, необходимые для покупателя опциона, чтобы рассчитывать на существенную прибыль:
1. Рынок должен двинуться в предполагаемом направлении.
2. Движение должно быть достаточно сильным, чтобы покрыть затраты по уплаченной премии.
3. Движение должно произойти достаточно быстро, иначе стоимость опциона распадется раньше.
Покупая опцион, идет постоянная борьба между эффектом опционного плеча и временным распадом опционной премии. Чтобы победить в этой борьбе, необходимо, чтобы базовый актив двинулся быстро и в нужном направлении. Другими словами, от скорости движения базового актива зависит победа над временным распадом. Это основа выгодной покупки опционов.

Опционному торговцу необходимо выбирать базовые активы соответствующие этим требованиям. Многие использует различные комбинации технического и фундаментального анализа. Вообще говоря, данные методы неплохо работают для предсказания краткосрочных колебаний рынка, однако малоэффективны для тайм-фреймов, на которые ориентируется опционный трейдер. Хотя технический анализ не является безусловным методом определения рыночного движения, у него есть определенное преимущество: изменение цены и объемов отражают «реальные» настроения участников рынка. Технические индикаторы помогают идентифицировать тренды, уровни поддержки и сопротивления, однако с помощью них очень трудно спрогнозировать величину и скорость движения.
 

Покупаем опционы
Хотя использование технических и фундаментальных факторов необходимо для анализа рынка, их синтез не гарантирует силу движения рынка. Рынку нужен катализатор, который приведет к сильному направленному движению. Этот дополнительный компонент может увеличить надежность технических и фундаментальных сигналов. Фактически, интуитивный анализ, основанный на вере и предположениях инвесторов, часто является очень важным фактором в принятии торгового решения.

Ожидания критически важны, потому что они показывают восприятие трейдерами и инвесторами текущей ситуации. Зачастую эти ожидания носят противоположный характер. Если ожидания относительно невысоки, есть хороший шанс на ралли, поскольку котировки могут возрасти в результате покупок. С другой стороны, высокие ожидания обычно означают, что большинство инвесторов уже вложило свои средства. Новых покупателей все меньше, продажи доминируют в случае выхода негативных новостей.

Существует несколько инструментов, позволяющих определить настроения инвесторов. Рассмотрим самые нужные из них.

Короткий интерес
Короткий интерес показывает количество проданных контрактов за определенный промежуток времени. Ежемесячный мониторинг такого интереса позволяет анализировать степень пессимизма инвесторов. В большинстве случаев, рост короткого интереса указывает на общую отрицательную перспективу. Однако если рост такого интереса наблюдается в рамках общей восходящей тенденции, это может стать бычьим сигналом. Другим фактором может быть отношение короткого интереса к среднедневному объему торгов. Низкое соотношение (2 или меньше) показывает, что короткие позиции могут быть покрыты в течение нескольких дней и вряд ли смогут оказать влияние на движение рынка. Более высокие соотношения (6 или больше) могут привести к нисходящему ралли, особенно если рынок продолжает падать.

Пресса
Публикации в прессе аналитических материалов часто являются удивительно точными противоположными индикаторами. Когда в ведущих газетах и журналах приводится анализ инвестиционных тенденций (бычьих или медвежьих) наиболее вероятно, что это пик рынка. Это происходит по очень простой причине. Тенденция появляется в заголовках газет и журналов, когда она уже широко известна и общепринята. Как только тенденция достигает уровня, когда о ней начинают писать – это, почти наверняка, ее пик, поскольку публика всегда обо всем узнает в последний момент. Особенно эффективно работает этот индикатор, когда статьи снабжены различными иллюстрациями и в заключении сделаны соответствующие выводы.

Соотношение Пут/Колл
Открытый интерес является очень эффективным индикатором, отражающим настроения инвесторов. Открытый интерес показывает количество опционных контрактов в конце каждого дня. Наиболее интересным представляется анализ соотношения опционов Пут/Колл, чтобы понять, на сколько сбалансирован этот интерес. Высокое соотношение часто отражает пессимизм, большие суммы денег остаются вне рынка. Напротив, низкое соотношение Пут/Колл говорит об оптимизме инвесторов, мало денег вне рынка и они вряд ли смогут оказать влияние.

Важно отметить, что настроения общественного мнения часто оказываются более надежными индикаторами, чем рыночные показатели. Рыночные соотношения опционов Пут/Колл постоянно меняются. Сравнивая и анализируя текущее соотношение с предыдущим, можно четко отследить степень оптимизма и пессимизма инвесторов. Это чрезвычайно важно для понимания настроений участников рынка. Также полезно сравнивать текущее соотношение с экстремальными за последний год.

Другим способом использования открытого интереса является анализ соотношения Пут/Колл по различным страйкам. Удобно использовать столбиковые графики Путов и Коллов. Этот подход эффективен для определения возможных уровней поддержек и сопротивлений, особенно по страйкам с самым высоким открытым интересом в текущем месяце. Высокий уровень открытого интереса по опционам Колл обычно говорит о чрезмерном оптимизме, что часто совпадает также со снижением покупательской силы. Соответственно, небольшой объем продаж может изменить направление движения рынка. Кроме того, те, кто продавал опционы Колл и покупал базовый актив, могут откупить опционы и продать базовый актив. Стоит также учитывать и приближение даты экспирации. Аналогичная ситуация с опционами Пут.

Заключение
Анализ настроений участников рынка является очень важным инструментом опционного трейдера. Описанные методы позволяют лучше прочувствовать рынок, что, безусловно, необходимо для эффективной работы с опционами.

 портфельный менеджер ИФК «Опцион», Корнилов Иван
www.option.ru